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曾昭雄供求关系与ROE决定市场走向

发布时间:2021-01-08 02:15:36 阅读: 来源:调节阀厂家

在曾昭雄看来,投资的一个基本点在于,你是选择短跑还是长跑?“短跑需要爆发力,长跑则需要很强的耐力。怎么才能够使投资做得更加轻松一些?我们觉得是两点:第一,是把握大的趋势,3~5年的趋势;第二,坚持投资收益是来自对我们所投资的上市公司业绩的增长。”他表示,“我们的投资风格是,在市场特别红火、所有股票都在涨的时候,我们可能不一定很突出,说不定还跑在后面。但在市场热潮过去之后,我们还有相当的后劲。”

企业盈利水平决定市场走向

现在大家关心的是,市场会怎么走?很多人会问,市场已经调整很多了,什么时候才能回到6000点?曾昭雄表示,会尝试从另外的角度来看市场。“供求关系决定价格,股市的供求关系已发生变化,已不可能重复过去的轨迹。”

曾昭雄用两条曲线(股市总市值/M2、股市流通市值/M2)说明股市供求关系的变化,股市总市值/M2在2007年达到81%的峰值后,现在回到了34%的水平,而股市流通市值/M2在2007年是23%,现在是26%,十分接近历史最高水平。“单看前一个数据,股市很有希望回到6000点,但后一个数据说明,股市的供求关系已经改变,我们的货币供应量不足以支撑股市的流通市值快速上涨。”

曾昭雄认为,从这个角度来看,我们目前没有太多的机会,还需要相对更长的时间才能回到6000点。“过去两年,每年有1万亿新增融资,按市值可能是1.5万亿或2万亿,我们的流通市值一直在膨胀,我们很难在可见的短时间内获得估值上升的机会。”

对于估值问题,曾昭雄认为,从绝对水平来看,一部分股票的估值是比较低,很便宜。“历史平均市净率均值在3左右,我们现在的水平是2.4%,但2008年市净率跌到2倍,2010年一度跌到1.63倍。”应该如何判断市场的估值到底应该下行到2倍还是2.4倍呢?

曾昭雄认为,关键要判断净资产收益率(ROE)会下降到什么水平。2010年上市公司平均的净资产收益率(ROE)是14.5%的水平,按照券商的分析,今年ROE水平可能会下滑到13%。到底ROE会下降到12%、13%,或者更低?这个问题决定了从长期价值角度来讲,市场有没有到底部。“今年ROE下降的趋势比较明显,最后下降到什么位置还需要深入分析,我们初步的感觉是,ROE很有可能会回到13%以下。因为物价在涨、人工成本在涨、资金成本在涨,所以,整个市场的ROE会下降多一些。”

总体上,我们都很难去猜测底部到底是在多少点。曾昭雄表示,“我们能做的,就是踏踏实实做好投资,在有发展前景的行业中找到一些好公司,一些未来三年利润增长高过行业平均水平、市场占有率也能够不断提高的公司。这样,即使市场低迷,估值不上升,公司的业绩提升也能给我们带来20%、30%,甚至40%的回报。”

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